Page 51 [51]
IKERVÁLSÁG VAGY TÖBBSZÖRÖS
PÉNZÜGYI VÁLSÁG?
PÉNZÜGYI VÁLSÁG MAGYARORSZÁGON ÉS
AUSZTRIÁBAN AZ 1930-AS ÉVEKBEN
Az utóbbi években a gazdaságtörténeti fórumokon különösen nagy figyelem
övezi a pénzügyi válságok kérdését. A téma iránti érdeklődést nem a 2007¬
2008-ban kitört subprime válság keltette fel először, már az 1990-es években
megszaporodó pénzügyi krízisek kapcsán is születtek fontos elemzések." Az
ekkoriban a világ több részén is együtt jelentkező valuta- és bankválságot
Kaminsky és Reinhardt nagy visszhangot kiváltó, 1999-ben megjelent cik¬
kében? ikerválságnak nevezte el. Az ikerválság? jelenségét később mások ko¬
rábbi történelmi korszakokban, például a két világháború közötti időszak¬
ban is megtalálták. Schnabel 2004-es tanulmányában nemcsak az 1931. évi
német, de az osztrák és a magyar pénzügyi válságról is egyfajta ikerválság¬
ként írt." Tanulmányomban azt szeretném igazolni, hogy Magyarországon és
Ausztriában a két világháború között nem egyszerűen ikerválságra, hanem
többszörös pénzügyi válságra került sor, tehát nem pusztán bank- és valuta¬
válság, hanem ezekkel párhuzamosan még fiskális és külső adósságválság is
jelentkezett, amelyek egymás hatását felerősítve különösen mély és hosszú
válságot okoztak, s ebből tovább tartott a kilábalás is.
A pénzügyi válság fogalma máig nem tisztázott a szakirodalomban, gyak¬
ran egyszerűen a bankválsággal azonosítják, mások rendszerszintű, a gazda¬
ság egyéb területeire is kiható, nagy méretű pénzpiaci sokként értelmezik.
Barry Eichengreen és Richard Portes olyan pénzpiaci zavarként definiálták,
amely csökkenő értékpapírárakkal, az adósok és pénzközvetítők fizetéskép¬
telenségével jár együtt, szétterjed a pénzügyi rendszerben, és tönkreteszi a
piac tőkeallokáló funkcióját." Dolgozatomban azonban ennél szélesebb ér¬
telemben használom a pénzügyi válság fogalmát, a bankválság mellett a va¬
luta- és a külső adósságválságot is idesorolom, míg a fiskális válságot nem,
mivel az államháztartás nagymértékű hiányát, illetve súlyos fizetési zavarait
rendszerint a pénzügyi válságoktól elkülönítve szokták tárgyalni.
A nagy válság Közép-Európa számos országában nem pusztán a kibo¬
csátás drámai zuhanását jelentette, hanem a pénzügyi rendszer egészére ki¬
Bordo-Eichengreen-Klingebiel-Martinez-Peria-Rose 2008.
Kaminsky-Reinhart 1999.
Ikervälsäg: az egyszerre fellepö valuta- €s bankvälsäg.
Schnabel 2004: 827.
Eichengreen-Portes 1987: 10.; Knutsen-Sjögren 2009.
Wan